张宏波

徐幼华

富国扬子基金课堂昨走进河西与读者互动到High

HOLD住环境运势，家庭、财富双赢

市场震荡之际，后市有何掘金机会？昨天，富国扬子基金课堂走进河西，与读者互动到high。本期课堂由扬子晚报壹财经携手富国基金(博客,微博)管理有限公司、上海第一财经电视、宁夏卫视、宋都景上名门共同举办。与会嘉宾不仅点拨投资等理财新思维，还对和谐家居与财富的关系，带来了新鲜的视角。

A股有望“枯木逢春”

今年剩下的四个月A股有哪些重要的主导因素，会怎么走？富国基金首席策略分析师张宏波发表了独到观点。富国中证500增强型指数基金基金经理徐幼华则详细介绍了相关指数基金的特点。

看后市

A股“风险成本”已在降低

欧美债务殃及池鱼

政策对信心恢复是关键

欧美债务危机增加了国内经济风险，在通胀压力、美国评级被下调、欧债危机延续和日本一蹶不振情况下，国内经济增长持续性受担忧，但当前看经济增长稳定性远好于预期，“未来保障房、水利建设和新兴产业投资，都将支撑经济稳定持续增长”。危机时政府采取的政策对市场信心的恢复和经济重归扩张至关重要。

A股“风险成本”已在降低

上升可能呈震荡曲线

张宏波分析，当前，银行、地产、钢铁等板块估值已经接近、部分甚至低于了2008年的最低点，银行业的动态PE，2008年最底点是8.5倍，现在只有6倍A股的“风险成本”愈加降低。

“另外，2005年以来极为明显的是，流动性底部往往伴随着股指底部的出现”，他说，随着市场缺钱，股市已经重回危机边缘。比如，占A股总市值超过20%的银行股今年上半年利润增长近30%，如此大的市值和高增长，对存款量和融资要求皆巨大。当前存准率21%的高位以上，让银行头寸拮据。不过央行在去年四季度收紧货币，按惯例今年四季度当处观察或略松阶段。从当前CPI和房价趋势看，国内重回资金扩张之路较难，A股上升也可能将呈震荡曲线形式。但股市的利空正在逐步兑现中，蓝筹股估值低、新兴产业逐步崛起，将迎来巨大机会。

找机会

低碳环保有望成为“小金牛”

低碳环保比重低， 按“牛股逻辑”在初级阶段

今年以来，上证指数虽是下跌的，但仍有数不胜数的个股跑赢了指数，这些股票分布在煤炭、水泥、机械、化工、新能源、通信、医药和消费等板块。

对于此后机会，张宏波还是继续看好新兴产业：“低碳环保产业当前占GDP比重不到0.5%，比率低于房地产发展初期”，他判断，通过对比家用电器、房地产、水泥和煤炭等传统行业迸发出的“牛股逻辑”，当前环保产业股票仍处发展的初级阶段。

A股“否极泰来”找新兴产业

“20世纪以来美国历史上共出现三次转型：1910-1928年、1937-1953年和1976-1999年，平均每次20年左右，转型期间诞生大量新兴产业”，他说，从投资角度看，投资者寻找的实际上是新兴产业和主导产业。未来中国航天航空、国防科技、医疗保健、信息网络、新能源新材料、工业自动化和节能环保等产业升级与发展，资本市场将不可替代，虽然其中风险不小，但大牛的公司将不断涌现。

从2010年开始，A股上市了一批有竞争力、有潜力的新一代信息技术服务公司，云计算和下一代通信网络、物联网、新型平板显示等，这些公司与高端装备相互融合，未来将成行业翘楚。从国际发展趋势和国内牛股眼下思路看，涨幅巨大的行业和个股最容易出现在高端装备制造、新一代信息技术、新能源、新材料、生物医药等领域。

抓反弹

中证500增强指基面临机遇

在昨天举办的富国基金扬子课堂，富国天鼎基金经理徐幼华女士详细介绍了当前市场下指数投资的机遇与策略。

中证500“小而精”

过去4年收益约140%

据介绍，中证500指数，是代表了沪深市场流动性最好的小盘股的指数。从历史表现来看，中证500指数发布后，也长期跑赢其它主流市场指数，全面体现了小盘股的高成长性：如2007年1月发布以来，其收益接近140%，大幅超越了沪深股市主要指数的收益率。

与沪深300互补

投资也有黄金搭档

据徐幼华介绍，与其它中小盘指数相比，中证500不仅具有覆盖沪深两市更全面的特点，还与沪深300指数形成非常强的互补性。

自发布以来，共有66只成份股得到迅猛发展，并成功晋级为沪深300的成份股。而这66只股票在作为中证500成份股期间，其市值与企业价值共成长，平均取得了148%的超额收益。

另据天相统计，截至今年6月底，中证500指数500只成份股中，自上市以来股价涨幅超过20倍的有62只、超过10倍的有149只，而超过5倍的占到约55%。

今年以来，经过市场的持续调整，中证500估值的安全边际已经较高。未来随着产业结构的调整和战略新兴产业的发展，中证500指数的成长性会更加明显。

中小盘股一般率先反弹

量化增强投资收益更好

来自国外经验表明，随着人均收入水平提高和技术进步，以消费服务、新技术应用为代表的一批行业将得到快速发展，而成长企业更多集中在中小盘股中。另外，历史上每一次市场见底反弹，中小盘股票反弹时间点都一般较早，反弹幅度也较大。

目前宏观经济条件下，如果市场筑底成功，中证500在反弹时应该能有更好的收益。据证监会基金审批公告，富国旗下的中证500指数增强基金已经获批。

富国旗下指数基金产品历来以量化投资闻名。统计显示，在这种投资方式之下，富国沪深300指数增强自2011年以来，相对基准累积的超额收益达到7.18%；周胜率为75%，月胜率为83%。富国天鼎增强(中证红利指数增强)2011年以来相对基准累积的超额收益达到7.13%；周胜率为78%，月胜率为83%。

读者专注听讲。

李群

东西方大易专家委员会副会长李群：

人与环境和谐有助“财运”

“门前有活水，家财万贯来”，这些中国古代流传至今的风水要诀，如何从科学角度解释？昨天，东西方大易专家委员会副会长、将易学融入建筑家居的大师李群出现在富国扬子基金课堂，带来了投资者实现财富与家居和谐双赢的另类视角。

说学问

黄梅天晒被子也是“风水”

其实李群毕业于上海同济大学土木工程系，是正宗的建筑专业“科班”学生。为什么研究“风水”呢？他上大学时，就听到城市规划老师讲古代建筑的知识，从兵马俑到紫禁城，几千年来无论帝王将相还是平民百姓都很讲究风水。现代人对此关注少了，但风水在建筑和环境中的应用一直都存在。“其实一家一户的院子，四合院，都有一些对人与环境和谐的讲究。”

“风水，其实说白了，没有那些神秘的、很玄乎的东西，就是环境可以改变一个人，孟母三迁，也是这个道理”，建筑专业出身、毕业后又深入研究了易经等理论基础典籍的李群认为，“环境对人很重要，但凡是一些带有宿命论、妖魔鬼怪说法的，我都不信，但凡是符合人、以人为本的，以年龄等等，进行合理环境布局的说法，我认为都有道理”，也就是对于古老的风水，应该去其糟粕地理解。

李群笑说，风水是几千年来积累了大量的生活经验的讲究，是来自于生活的、有原因的。“黄梅天、像最近南京这样常下雨的天气，把被子拿出来晒一晒，更适合人的使用，也是风水。”

说财运

“开门见灶，钱财多耗”有依据

现代人，既愿意投资，也希望能在家庭和谐与财富间取得平衡，那在家居中应该怎样注意呢？

李群觉得，如果注意一些家居设计和摆放，确实能增进家庭和谐。“有句古语是：山管人丁，水管财。为什么买房靠近水就贵？而且全世界都是这样呢？”他说，古代人就是“靠山吃山，靠水吃水”， 中国古代，住在山水附近的人家通常生活比其他人富足，因为他们可以靠山吃山靠水吃水，占尽地理位置优势砍柴、挖山珍、打猎、捕鱼、打水等等，生活可以自给自足。流传至今，就演化成居所靠近山和水是有利于财运的。另外从养生的角度，水对人的身体太重要了，你可以一天不吃饭，但一天不喝水试试？因此，这一说法延续至今，如今一些小区，哪怕做个人工水系，弄个喷泉，都要有点水。家里也要有个鱼缸，弄点流动的水，他也建议家居设计可以添点水。

再说到一句“开门见灶，钱财多耗”。民间有祭灶王爷的说法，因为灶对老百姓而言，是衣食父母。“如果你风尘仆仆地走进家门时，身上还有灰尘，看到灶台在门口，那样长期下来，你觉得会健康吗？”主卧、房间、厨房如何分布适合家庭？家有保险箱、现金的，怎样放在安全的位置？这些也是与“财运”有关的。什么是你的环境？他说，还包括和什么样的人交朋友，做生意的，千万不要找一个会携款潜逃的财务总监。

说误区

选适合自己的环境、别盲目以为万能

“我经常跟朋友说，适合你自己的，就是最好的”，“有的房子，感觉很豪华，但未必舒服，其实每个房子、每个环境都要适合你自己”，李群说，这也是他把易学知识融入家庭装潢的初衷，与建筑有关的，都要讲究人与环境的和谐。“但有的所谓风水师，生了病说不用看就能好，我很鄙视这样的说法”，李群表示。

李群还没上场时，台下就有读者前后伸头探望，大家纷纷猜测：传说中的风水大师是何造型呢？是不是一袭长袍的故弄玄虚的老人？在大家的议论声中，黑衣白裤、头发微长、年轻但气场十足的大师登场了。

从事一个特别另类的行业，会不会有孤独感？李群说，其实在中国研究风水的人是很多的，在南京也有数十位，有的在大学里的学者研究易经，还有大部分在民间，90%是为百姓一对一服务，靠口碑相传，或有家族传承，不过，他也承认，“在我国古代，这个行业是一个下九流的行业。往往从事者文化素质不高，接受正规大学教育的不多”。像他这样有理论基础的并不是太普遍。他也希望有更多带有理论知识的人加入进来。

作为研究易经的大师，李群自己生活中是如何讲究家居摆设呢？“我本人也会重视这点，但不会太去刻意，我认为，一个家庭，首先，整洁干净就是有了好风水的初步，所以我家里非常整洁。”

每个人有三分之一生活在家居。改变财运，应调理好你的工作和生活环境。以人为本，做适合自己的工作，找适合自己的生活环境，穿适合自己的的衣服。

阳子

不挣心惊胆战的钱

美女主持阳子妙谈“钱经”：

昨天，资深证券美女主持宁夏卫视、第一财经主持人阳子再度来宁，与今年6月份第一次出现在壹财经讲堂时一样，继续身着象征股市上涨的红色礼服裙为股民“加油”、“打气”。

两度来宁有不同：

股民经过“情绪底”心情好

作为国内第一代的资深证券主持，阳子从1996年主持证券节目迄今，已与3万名投资者进行过交流。昨天，一到现场，就有很多粉丝热情地跟她打招呼、发问、合影。

而阳子也从股民的情绪中，捕捉到市场动向的变化。她感性总结说，两次来宁非常巧合，都恰逢雨后，空气清新，心旷神怡。而且，点位都是2600多点。但两次课堂有着最大的区别，就是虽然点位相似，可是这次已过了2437点，从底开始往上走，因此股民感觉不再像上次那么压抑，情绪好得多。而这也是市场动态变化之一。“市场慢慢正在变化，股民不妨多耐心一点。”

尽管多次参加、主持类似富国扬子基金课堂这样的活动，但记者注意到，阳子每次都听得非常认真，并在主持中临场以自己的语言理解、表达出来。她解释说，这是因为主讲嘉宾都是专业人士，听他们讲，能学到很好的投资理念。她提醒股民，这些理念是未来提升收益的关键之一，别看它也许今天用不上，明天用不上，但总有一天能用得上。

对下半年市场有信心

看好消费和新兴行业

多年的证券采访和主持经验，也让阳子对投资市场具有了自己的理念。接受记者采访时，她说个人对下半年市场有信心。她分析说，近期市场经过情绪宣泄释放、有了相对前期的低点后，弱势平衡被打破。更重要的，是市场回到了对中国经济本身的审视上来。接下来，市场的动力将在中国自身经济状态中，尤其是大消费、新兴产业她比较看好。一方面是因为通胀背景下看好大消费；另一方面是因为经济增长毕竟要找到支柱点，政府也希望新兴产业替代转化，因此看好新兴产业。

在不少人的心目中，专业证券主持人风格可能会有些严肃，但阳子在保持专业的同时，也常常会有生活化、亲和、自然的表达，临场反应也很快。比如她注意到3位主讲嘉宾分别主讲投资和风水，就幽默地提炼说：“位嘉宾是教大家怎么赚钱和花钱。”这一下子就把听众的胃口给吊起来了，随后她解答：“怎么挣钱？投资是学问；怎么花钱？花钱是艺术”，短短的一句话就点明主旨。而她自己对挣钱和花钱也有独到见解。她认为，挣钱，一定要挣不让自己心惊胆战的钱。比如以往可能有人从6万炒到2000万，现在二级市场这样的机会就非常少了，所以她建议股民要心态平和，量力而为。如果对市场熟悉，投入的资金量最多可达个人可支配资金的50%-70%；如果是普通投资者，顶多投入50%。“有的投资者平时省吃俭用，一到股市就亏很多，太不值得了。”她认为，这就是挣钱的误区。

而花钱，则要花自己可以控制的、能力范围之内的，并且保持个性和乐观豁达的生活态度。比如说有人认为通胀来了，就尽量不花钱。但以外出旅游为例，现在旅游可能比以前要多花钱，但未来可能要花比现在更多的钱，所以现在反而可能性价比更高。因此不能因为通胀就过分抑制了消费，还是要把该花的钱花到个人喜欢的消费中去。

阳子认为，不管是研究股市，还是研究风水，我认为都可以归到心理学领域去。心灵安定了，找到了自己的方法，则不论是跟别人交流，还是研究股市，都是触类旁通的。

花絮

风水=迷信？未必，俗语皆有来历

风水大师李群用通俗易懂的例子解释了“风水”并非迷信，而是中国自古以来流传下来的民俗文化。他告诉台下的读者，如果家中有石类盆景或院子里有假山，千万不要随意移动其位置，否则，可能会引起家中丢失东西甚至被盗。台下纷纷惊呼“为什么”？李群说，在中国古代，人们狩猎归来会把猎物储存在地窖里，并用重大石头压住，防止被别人偷走。如果第二天早晨人们起来发现石头被移动了位置，人们第一反应通常是，石头被别人移开，猎物要被偷走了。俗语中的“移山易盗”，正是由中国古代的现实故事演变而来的。随后，李群还惟妙惟肖讲述了五行的相生相克及与十二生肖的关系。比如水生木花瓶里的花需要浇水才能活；木克土因为树木生长会吸取土壤里的营养，人们通过栽种防护林来预防沙尘暴危害等等。通过这些例子，原本对五行缺乏认识了解或记忆不深刻的读者一下子就记住了各种关系，台下的读者们纷纷认认真真记笔记，生怕错过了什么。

互动

问：散户为什么总是“坐电梯”？为什么老踩不住点？

张宏波：任何事情都是一个周期，最首先的是判断股市大的格局。再看行业，最后落实到股票本身。一定要非常清晰知道，这个股为什么涨，是一个在涨，还是群体在涨。如果大盘涨，可以看看大盘股，如果大盘震荡，中小盘股较好。这样，一个股票如果能赚到70%-80%，就不遗憾了。

问：如何理解地方债对银行板块以及量化投资的影响？

徐幼华：对于富国天鼎而言，作为指数增强型基金，基本上原则是淡化行业原则，靠股票选择积累超额收益。我们在银行板块对股票有考量，会选择安全边际比较高的品种。我们的量化模型中设置了风险识别因子，也一直在努力提升对风险因素的控制。

问：风水俗语说“前通后通，人财两空”。但现在很多房子是南北通透的，也是人们的优选。请问两者是一回事吗？

李群：“前通后通，人财两空”，说的是从进大门开始算起，一直走到尽头，都是通的，那么对风水是不利的。但如果是从阳台开始到餐厅到书房的南北通透，那是没有问题的。责编：许顺喜