從國家統計局公布的2011年宏觀經濟數據看，四個季度的GDP增速分別是：一季度同比增長9.7%，二季度增長9.5%，三季度增長9.1%，四季度增長8.9%。從二季度開始GDP增速的逐季下降，多數研究機構認爲，2012年一季及二季度的GDP增速可能繼續放緩，對此，應適度放鬆貨幣政策，增加貨幣供應量，尤其是要加大信貸投放力度。
1月信貸投放激增
每年1月往往是銀行信貸投放最活躍的時候。業內人士介紹，去年12月底，銀行基本上不發放貸款，很多項目貸款的單子壓到今年1月初集中放款，這造成新年伊始銀行信貸投放激增。
而按照銀行“早投放、早受益”的原則，1月信貸投放規模基本上占全年新增信貸的20%左右，尤其是2009年以來，1月人民幣新增貸款均在1萬億元以上，而最近的2011年一季度，銀行業金融機構新增人民幣貸款22550億元，其中1月份新增貸款爲10400億元。
今年1月以來，銀行信貸投放繼續呈上升趨勢。數據顯示，元旦假期後三個工作日，工、農、中、建四大國有銀行信貸投放達500億元，1月前10天四大銀行新增信貸達1100億元。業內人士估計，1月人民幣新增貸款規模或破萬億元。
銀行業人士表示，工、農、中、建四大銀行2012年新增信貸投放規模分別初步設定爲8500億元、6500億元、6000億元和7500億元左右。而2011年初四大銀行的新增貸款目標分別爲約8100億元、6660億元、5300億元和6750億元。2012年新增貸款目標與2011年相比，除農行略降外，其他三大銀行均有不同程度上升。
此外，央行近期遲遲未動用準備金工具也成爲銀行信貸激增的佐證。銀行業人士指出，春節前，銀行間資金持續緊張，央行通過逆回購來緩解部分銀行流動性緊張，就是擔心普降存款準備金率會對信貸投放造成進一步刺激。
信貸投放有所放鬆
往年經濟工作會議後即公布M2計劃額度，而央行迄今幷未就今年M2計劃額度給出準確數字。業內人士分析，這是源于對今年經濟走勢的不確定性，監管部門不願意用計劃額度限制貨幣投放靈活性，這會讓市場難以掌握貨幣政策的準確方向。
據有關報道，M2的增速14%是高層較爲認可的數據。但一些投資機構的預期是15%至16%，否則不足以體現適度有所寬鬆的真實含義。鑒于今年的宏觀經濟形勢複雜，實際和預期可能偏離較大而未正式公開，加之去年制定的M2目標最終與實際結果相差較大，今年則更爲謹慎。
若按照M2以14%左右增速以及M2與信貸增量之間的相關性和對今年宏觀經濟形勢的不同判斷，各家市場研究機構給出全年信貸增速的預測值介于7.5萬億－8.5萬億元之間。
交行金融研究中心日前報告指出，2012年信貸需求依然不低，政策適當放鬆條件下，銀行信貸供給能力增强。爲保證經濟平穩增長幷加大對特定領域的支持，監管部門會鼓勵銀行適度加快信貸投放步伐，準備金率適度下調也有助于銀行擴大信貸投放。
“預計2012年新增貸款8萬~8.5萬億，餘額同比增長14.5%~15.5%。”交行金研中心報告認爲，到2012年末，M2和M1分別同比增長14%~15%和12%~14%。
此外，中金報告也認爲，預計2012年銀行新增貸款將保持在8萬億左右，受存款制約，股份制銀行和大銀行的貸款增速將基本趨同；同時，存款增長13%~14%，略好于2011年。
降准呼之欲出
儘管信貸仍然“給力”，但擔憂情緒仍然主導著市場。進出口同比增速數據的負增長和缺乏動力的PPI數據，都使得市場對經濟增長的擔憂進一步加重。
除了2011年四季度中國GDP同比增長8.9%，季度增幅從三季度的2.3%跌至2.0%以外，令人擔憂的還有，匯豐中國PMI初值回升，却仍在分界綫以下。1月20日，匯豐公布匯豐中國1月份PMI初值爲48.8，比2011年11、12月份的終值高1.1和0.1個百分點，但低于12月份的初值0.2個百分點。匯豐1月PMI終值仍在50以下，通常被認爲是顯示中小製造業企業依然處于“收縮”狀態。其中新增訂單指數有所上升，但産出指數初值爲47，爲兩個月以來最低，反映製造業整體疲弱情况下，産出量進一步下降。
“今年上半年，我國經濟增速繼續面臨下滑壓力。”廣發證券分析師劉朝輝分析說，主要因素來自兩方面，一是全球經濟增速放緩將使我國出口繼續面臨下滑壓力，二是房地産調控難以放鬆，地方政府融資平臺貸款也難以放鬆，固定資産投資增速面臨放緩壓力。
爲减輕經濟放緩的衝擊，市場紛紛預期，今年上半年政府將加快信貸寬鬆和財政支出以確保充足的消費和投資來維持今年經濟增長。
但主力軍——央行却十分“審慎”。春節前下調存款準備金率的預期四起，但央行却仍采取了保守手段，通過公開市場向市場淨投放4770億元流動性，以緩解銀行間回購市場的資金緊張狀况。
通脹的放緩也爲貨幣放鬆進一步打開了空間。由于食品價格出現季節性反彈，去年12月CPI較11月的4.2%略微下降至4.1%。
瑞銀首席經濟學家汪濤也認爲，隨著通脹的下行，其幷不會對政策在未來的季度裏進一步放鬆而産生限制。她預計，1月份CPI將維持在4%左右。因爲食品價格在春節後會明顯回落，同時隨著全球和中國經濟放緩，大宗商品價格和勞動力市場壓力可能會進一步緩解，因此今年一季度CPI同比增長會在3.9%，二季度則下滑至3.7%，之後可能在三季度見底于2.7%左右。
通脹解壓，但流動性却依然緊張，央行節前投放的流動性將在2月初集中到期，經濟學家魯政委認爲2月仍有下調準備金率的需要。
汪濤認爲，央行對存款準備金率的下調和逆回購操作在一定程度上支撑了基礎貨幣的有效供應，幷保護了銀行的放貸能力，預計央行未來可能會有更多次存款準備金率下調。相比之下，存貸比上限目前對貨幣信貸供應造成了限制，尤其是中小型銀行，但監管部門暫時不會放鬆這方面的限制，所以，今年擁有較低存貸比的大型銀行將被允許增加放貸額度。
